俄乌战争，对投资有何影响？需要注意什么？

周四爆发的俄乌战争确实出乎很多人的意料，引发了全球资本市场的动荡。 A股、港股及美国、日本、德国、法国、英国等主要发达国家股市周四均大幅下挫，黄金、白银等贵金属价格在国际市场大幅上涨。好在美股标普指数在周四晚间暴跌3%后，盘中回调，收涨3%，暂时稳定了全球投资者的恐慌情绪。

作为市场的投资者，一方面希望和平，希望战争尽快结束，尽可能少的伤亡。通过这几天的研究和思考，我们觉得未来的主要机会很可能出现在A股和港股。

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两票三不票

让我们先谈谈黄金。一说到战争，很多人第一时间就会想到买黄金白银等贵金属，包括我的一个朋友也在群里说她前天买了黄金。任何投资都需要根据当前的市场环境来分析，在战争中购买黄金作为避风港风险不小。

俄罗斯和乌克兰处于战争状态，世界处于不确定状态。美元价值的稳定性凸显，海外投资者有很大的动力买入将非美元货币兑换成美元，卖出非美元资产再兑换回美元。货币是特殊商品，特殊商品也是商品，同样受供求关系的影响。海外投资者抛弃其他货币，大量兑换成美元，势必推高美元指数和美元内在价值。以美元计价的黄金价格将会上涨。概率会下降。

我们想想2020年海外疫情蔓延，美国放水很多，但美元指数还在上涨。究其原因，当时不少海外投资者疯狂抢美元，即使大量放水，但供需不足，美元指数持续走高。直到美国放水，美元指数才被打压，美国从通缩转向通胀。

黄金不能生小金，黄金没有屈服能力。因此，黄金价格与美国国债收益率显着负相关。美国国债收益率上升，美国国债收益率上升。很多投资者会卖出黄金，买入美国国债，金价就会下跌。美国国债收益率下降，收益能力下降。很多投资者会卖出美国国债，买入黄金，金价就会上涨。投资黄金其实很简单，只要美国10年期国债收益率这个核心指标就够了。

美国前两年每天都放水，美国公民从美国政府那里得到了一大笔钱，但实际上他（她）什么也没做，也没有创造任何物质，这将必然给美国带来严重的通货膨胀。今年1月美国CPI同比上涨7.5%，创下1982年以来的40年新高。今年美国肯定会全力以赴压制通胀，而且很可能三月份加息。

即使部分欧洲等海外国家因避险资金回流美国，对冲因美国加息而减少的流动性，今年美国10年期国债收益率为也难跌，涨的概率也不小。

2019年纽约黄金价格仅为每盎司1167美元，2020年大幅上涨至2089美元，目前仍处于1900美元的高位，没有大幅上涨的基础。

无论是从美元指数、10年期美国国债收益率，还是从目前的黄金价格来看，如果战争规模不进一步扩大，投资黄金的机会并不高. ，它稍后仍会关闭。

让我们谈谈石油和天然气等大宗商品。俄罗斯是国际石油市场的重要卖家。以疫情前的2019年为例，俄罗斯在全球石油市场份额中排名第三（12.1%）。俄罗斯天然气占欧洲市场份额的一半。现在市场有一种说法，一旦对俄罗斯实施制裁，市场供应就会减少，从而导致石油和天然气价格大幅上涨。

石油和天然气是俄罗斯最重要的出口材料。降低石油和天然气价格符合美国、日本和欧洲这些制裁国的最大利益。只有这样，他们才能解除仇恨。例如，在 2014 年的克里米亚危机中，石油价格从 110 美元跌至 30 美元，导致俄罗斯随后几年出现严重的经济衰退。预计此次美日欧继续跟进，油价不会上涨，反而会大幅下跌。主要是由于页岩油革命的成功和新能源技术的进步，目前的能源结构与1970年代不同。

对于天然气，欧洲的综合清洁能源计划将进行适当调整。此外，欧洲寒冷的冬天将过去，天然气市场需求也将下降。

石油与黄金一样，以美元计价。如果美元指数上涨，美元的内在价值就会上涨，对油价的压力就会很大。

无论是从美日欧制裁、美元指数，还是从当前油价来看，投资石油的几率都不高，即使短期供应不足，一旦形势缓和，很快就会下跌。下来。

股市。美股估值目前处于历史最高区间，目前的高估值完全由低利率支撑。今年美国加息将令美股整体承压。不仅美股，美债也不能动。更高的利率可能导致美股和美债双杀。如果非要接触美元资产，顶多买一些超短期债券、货币基金等现金资产。

股市方面，未来机会主要在A股和港股。一是美日欧制裁俄罗斯，国际油气价格下跌，降低国内中下游企业生产成本；二是今年国内增速企稳，企业业绩见底；第三，国内宽松货币和信贷将带来估值提升；四、A股自去年7月以来持续下跌，前期轨道股估值过高已基本消化，未来仍有上涨空间。

A股沪深300与美国标普500比较，双方ROE在13%左右，经营质量相近，标普500市盈率为37倍，市净率为4.85倍，沪深300市盈率为14倍，市净率为1.9倍，A股估值具有绝对优势。在这个比较中，无论是胜率还是赔率，投资A股都有很大的胜算。如果延长到三年周期，预计戴维斯会双击。

至于俄乌战争，对国内经济和国内企业业绩没有实质性影响。俄乌战争的存在。战争对投资的影响主要是心理层面的，但心理影响是短暂的。从长远来看，它是一个小水坑。看看阿富汗和伊拉克的战争。那个时候，资本市场已经够害怕了，但回过头来看，好像什么都没发生过。

说俄乌战争在某种程度上对我们有好处，这更自私。以美国为首的西方国家，短期内肯定会把重心放在俄罗斯身上，肯定没有那么多精力折腾我们。 ，我们可以专注于发展自己。另一方面，资金从欧洲撤出后，除了美国之外，肯定会有一部分资金流向中国。不要忘记，我们可能是世界第二大经济体。世界上有很多国内一流的公司，很多散户看不起我们。 A股，但海外资本不是这样的，他们非常看好国内经济和资本市场未来的发展前景。

再说说港股，现在的估值也是全球性的萧条。小米、农夫山泉、药明生物等多家优秀企业选择在中国香港上市，港交所已发布消息，全面迎接中国概念股回归上市在美国，港股不再是传统的以金融和地产为主的结构。港股中消费、医疗、科技占比明显提升。香港恒生指数ETF的十大股票一览无余。这种趋势在未来会越来越明显。

另一方面，中国香港财政司司长陈茂波宣布，中国香港已完成港股人民币计价港股港股通港股通的可行性研究，存在不足的问题。港股流动性很快就会得到改善。

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A股市场出现三个触底信号

从成交量来看，沪深300上周成交1958亿。地量和地价，其实在俄乌战争爆发前的一周内，A股基本已经企稳，原因很简单，没有人卖过，也不可能低价交易。

资金的发行是有规律的。不赚钱容易卖，赚钱难卖。也就是说，在投资人积极性高的时候，基金公司发行的新基金往往是每日光盘俄乌战争买什么股票，百亿资金随处可见，但背后往往有一个大坑。这套是几年的。

当市场处于低迷状态时，基金公司很难发行新基金募集资金。要么募资失败，要么募资额明显低于预期，投资者情绪变得极为悲观。这个时候，如果申请新基金，以后经常可以赚到钱。例如，2008 年 9 月、2016 年 12 月、2017 年 5 月、2018 年 10 月、2018 年 11 月、2018 年 12 月、2019 年 2 月和 2019 年 8 月，市场处于底部区间。

目前市场上出现了基金公司发行新基金的问题。截至周五收盘，已有3只基金宣布今年未能募集资金，48只基金宣布延长募集期。募资成功的平均募集资金仅为4、5亿，而去年同期约为40、50亿，今年仅为同期的1/10去年。

恐慌情绪得到较大释放，市场情绪基本稳定。后续下行空间有限。周四A股市场恐慌性下跌，周五A股市场转红。别看上证综指只上涨了0.63%。董事会飙升2.58%、2.13%，许多公司已经收复了周四的损失。

毫不夸张地说，A股现在在2018年底迎来了大好机会。

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后续聚焦六个方向

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