美国《国会山》罕见文章：比特币正在成为主流另类资产类别

2021年已经过去一周，但比特币的涨势并未停止。在刚刚过去的 2020 年，比特币价格上涨了 300% 以上，创造了自 2013 年以来的第三大上涨周期（然而，前两个“泡沫”都以 80% 的暴跌结束）。与传统股票或债券不同，比特币的基本面价值难以确定，其价值似乎完全取决于“人们认为比特币有价值”的投资心理。

一些加密货币行业的推动者声称比特币可能价值 40 万美元，但其他人预测它会暴跌。

自 2009 年问世以来，比特币在加密货币市场获得了先发优势，并基本创建了基于区块链技术的新型支付系统，该系统利用分布式公共账本技术将用户去中心化，通过网络进行交易验证并使用复杂的加密算法以确保系统完整性。但即便如此，比特币仍然无法成为“传统货币”，因为在现代经济中，货币必须具备三个基本功能：

1、交换媒介

2、价值存储

3、会计单位

尽管 PayPal、Square 等支付平台最近开始支持比特币，但像比特币这样的加密货币仍然只是一种“小众支付方式”。由于使用比特币进行日常交易的机会如此之少，因此很难将其视为一种可行或实用的交换媒介。

此外，由于比特币价格的巨大波动，也很难成为一个“称职”的记账单位，因为任何一般的记账单位都必须简化相对价格的计量，并促进商品和服务的高效交换（大家都知道程序员 Laszlo Hanyecz 用 20,000 BTC 购买披萨的故事），这意味着比特币还不能合理地代表相对价格水平。事实上，稳定币在未来比包括比特币和以太坊在内的第一代加密货币具有更大的潜力，因为稳定币可以作为交换媒介和记账单位。

另一方面，比特币作为一种价值储存手段也引起了很多关注和争论。有人认为，虽然比特币与现代法币有共同特点，但比特币本身并没有内在价值，而且与无限量供应的法币不同，比特币最大的“卖点”是其供应量有限（根据比特币创始人的设计” Satoshi Nakamoto，BTC 总计 2100 万），然而，批评者指出，基于比特币底层区块链技术，考虑到“分叉”因素，人们实际上可以创造无限数量的新加密货币，本质上似乎与无限法定货币的供应。

比特币使用基于区块链的分布式公共分类账系统来记录交易，这一特征被早期的技术自由主义者所吸引，这与法定货币（如美元）不仅归政府所有的事实形成鲜明对比——受控制的机构（例如美联储），但也需要受信任的中介（例如银行）来维护私人账户分类账，其中实际记录了每个参与者的头寸和交易数据。

近期，比特币引起了大型资产管理公司和大型金融机构的关注。今天，比特币不再是唯一可以在暗网上使用的加密货币。随着过去加密货币的“污名”逐渐消失，许多高净值人士正在将比特币添加到他们的投资组合中。有迹象表明，比特币正在成为一种主流的另类资产类别，价格飙升主要是由于市场需求上升和供应有限。

尽管最近加密货币市场出现了发展，但一个问题一直困扰着人们：比特币真的被高估了吗？比特币是一种无形资产而不是“生产性”，所以当价格上涨到 40,000 美元时，它有些令人困惑。事实上，在这个央行资产负债表大规模扩张和公共债务水平飙升的时代，法定货币确实面临着快速贬值的风险。

然而，真正“有趣”的是，这次主流机构投资者不再将黄金作为通胀对冲工具，而是转向了比特币，而这种转变背后的潜在逻辑目前很难辨别。

虽然 2020 年黄金价格上涨了近 25%，但比特币同期上涨了 300% 之多——黄金是有形的、耐用的、相对稀有的并且具有内在价值，毕竟黄金是一种珠宝和电子产品 产品中最常用的贵金属之一，作为一种稳定的价值储存手段有着悠久的历史（可追溯到数千年前）。然而，比特币只存在了短短的 10 年。它既是有形资产，又是非生产性资产，但一夜之间，它被认为是比黄金更安全、更好的抗通胀工具。

如果不是作为对冲通胀的工具，那么如何解释比特币突然的、不可抗拒的吸引力呢？确实有一种可能性：正如诺贝尔奖获得者罗伯特·席勒所说，我们正处于一个具有感染力的叙述之中，投资者有时用来说服自己和他人的“神话故事”可能比基本面更重要。

一般来说比特元和复杂美，资产泡沫是否会继续膨胀是很难判断的，这也是为什么经常看到市场预测者喜欢提前“叫嚣”泡沫到来的原因。然而，近期比特币价格上涨的步伐让许多认真的投资者感到担忧（在 2020 年 12 月 15 日首次触及 20,000 美元大关后比特元和复杂美，比特币在短短 17 天内飙升至 30,000 美元大关，然后再次飙升至历史新高。仅 5 天就高达 40,000 美元）。在不久的将来，比特币应该受到越来越多的监管审查。

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