6年14倍的比特币投资策略

“定投”，相信这是每个​​投资者在开始学习投资的时候都会听到的一个词。 对普通投资者来说，定投省时省力，从长远来看可以获得稳定的回报。 但是，投资者在实施定投时也会有自己的困惑。 本文试图将定投与择时交易策略相结合，为普通投资者介绍一种更为有效的定投策略。

定投与个人投资者的困惑

定投本质上是一种被动投资方式，其意义在于让投资者在固定期限内跟踪标的资产的变化，从而达到摊销交易成本、积累收益的目的。 一般来说，定投有等时间、等价、等收益定投三种方式。 所谓等待时间是指固定投资的时间和频率，如每天或每周。 等价就是每次价格下跌一定数量（比如100美元）就进行固定投资； equal yield 就是将价格变化转化为收益率（比如每次价格下跌5%或者10%），开始买入资产。

但对于普通投资者来说，三种定投方式也有共同的困惑：普通投资者习惯于追涨杀跌，当价格过低时，可能会犹豫买得太高而错过最低点； 而当价格上涨时，他们怀疑自己是在“半山腰”还是“山顶”买进，不敢投入资金。

我们希望找到一种策略，尽可能在价格下跌时开始买入，避免在价格大幅上涨后继续投资，最终获得比普通定投更好的回报。

为什么要使用波动率？

老实说，在定投策略中加入择时指标多少有点违背了策略的初衷。 但这不是不能尝试的问题。 关键是我们需要找到一种方法来区分价格上涨和下跌的趋势。 最终的效果就是在价格下跌时可以放心买入，在价格上涨时及时停止定投。

在学术上，我们认为价格波动是随机游走，如收益率（2014 年 1 月 1 日-2019 年 9 月 25 日）变化图所示。 假设有一个只能在0轴以下买入的策略，投资者将获得极其丰厚的收益，但这个想法是极其理想的，因为我们永远无法通过昨天的收益率来预测今天的收益率，因此，我们不能保证我们将始终在负收益率区域购买资产。 如果哪天这个方法实现了比特币红色是跌吗，赚钱可能会变成一件枯燥乏味的事情。

既然不能直接用日收益率来确定定投的切入点比特币红色是跌吗，我们就想到了之前研究过的波动率指数。 历史波动率指标是根据收益率计算出来的，它可以更有效地帮助我们区分涨跌和横盘行情。

历史波动率是计算波动率最简单的方法，其方法是计算每日价格收益的标准差。 从转换后的波动率来看，收益率正负方向越远（即离0越远），波动率越大，越接近0，波动率越小。 如果投资者在波动较大的地方买入比特币，当然有可能在价格大幅下跌时完成低价，但也有可能赶上价格大幅上涨，或者买入短线在急剧上升中下降。 地点。 那么从波动性相对较低的位置购买比特币更有可能支付较低的固定投资成本。

但为什么低波动性可以保证固定投资成本的摊销？ 如果我们想更直观地理解这个问题，我们可以想象移动平均线。 移动平均线代表过去一段时间内价格的平均值。 日收益率继续上升后，均线开始大幅上涨或下跌。 这个阶段是高波动阶段； 而当日收益率小幅波动时，均线开始趋平，也就是波动率开始下降的阶段。 当资产经历大幅下跌期后，必然进入收益率波动收窄、波动率降低的时期，之后价格可能继续下跌或开始上涨； 而当价格大幅震荡上行时，也会经历一段波动幅度减小的修正阶段，之后价格可能下跌，也可能继续上涨。 但无论未来价格如何，我们总是可以在价格变化不大的区域（价格相对较低）买入或在价格下跌时开始连续买入，避免在大价位阶段连续买入当我们通过波动率的变化进入市场时上涨。 这样，才有可能抓住下跌浪潮，摊薄成本。

设置波动阈值

确定了利用波动率捕捉入场点的方式之后，接下来的问题就是如何判断什么是大波动率，什么是小波动率。

在指定波动率大小时，我们再次计算了 30 天滚动波动率的均值和标准差。 2014年1月至2019年9月，比特币30天波动均值为3.657%，标准差为1.7%。 根据统计原理，由于收益率的分布是对数正态分布，波动率的分布也应该符合对数正态分布，所以1个标准差可以覆盖交易日波动值的68%左右。 如果以1个标准差位置的波动值作为阈值来限制波动大小，只能覆盖16%左右的交易日。 这样的取值范围略窄，需要扩大取值范围。 我们观察到平均波动率约为 3.6%，中位数为 3.4%。 如果以3%作为波动率的门槛，在保证波动率不高的同时，可以保证足够的定投交易天数。

所以我们用3%作为波动率定投的固定门槛，波动率低于3%就会开始定投买入。 下图显示了比特币的 30 天波动率。 红色虚线代表平均波动率，上下红色实线代表上下1个标准差。

两种定投方式的比较与总结

在定投策略的具体实施中，我们比较了两种定投方式的结果。 第一种是连续定投买入的方式，即从2014年1月1日开始，投资者每天投入10美金买入比特币，到2019年9月25日定投结束时，我们将计算自固定投资周期条件。

第二种就是我们所说的固定投资加上波动筛选条件。 自2014年1月1日起，每当30天滚动波动率低于3%时，投资者就会在第二天的开盘价买入比特币。 由于波动小于3%，次数肯定比较少。 所以每次用 20 美元购买比特币。 当波动率高于3%时，我们将不再投资比特币，这样我们将记录整体周期收益至2019年9月25日。

上表是两种定投方式的最终对比结果。 我们可以清楚地发现，采用波动率择时策略的定投，同期获得了14倍的收益16440美元，而连续定投方式同期获得了20710美元的11倍收益. 从平均购币成本来看，波动率定投比持续定投低140美元，但最终两种定投方式购买的比特币数量非常接近，均为30.6枚比特币。

从结果来看，以波动率时机作为固定投资周期的策略具有较好的收益率。 投资者可以追踪比特币的 30 天波动率。 当波动值低于3%时，可以进行定额投资，当波动值大于3%时，将暂停定额投资。 从长远来看，这种循环可以获得比连续投资更高的投资回报。