以太坊：第一个盈利的区块链网络

区块链越安全，其他人对交易结算的信心就越大，从而推动对区块空间的需求。如果区块链要成为全球结算层，那么成为安全的区块链是一个基本优先事项。

但为了安全，区块链需要为此付出代价。为此，区块链通过发行代币来激励一组参与者向网络分配资源（通常以计算机能力 (PoW) 或金钱 (PoS) 的形式），以确保网络安全和免受攻击。

这使得安全性成为区块链的主要成本。

在这里，我们可以推导出公链的核心商业模式。区块链从交易费用中获得收入，其成本就是他们通过发行为安全支付的费用。简单地说：

净利润 = 交易费用（美元）- 发行（美元）

所以我们可以通过查看他们为保护区块链所花费的金额与他们比较交易费用的收入金额来分析“成功的区块链业务”。如果区块链为安全支付的费用多于带来的收入，那么它们就会出现赤字。

“L1 经济。每个 L1 链都需要保护。这要花钱。

您通过两种方式支付保护费。

1）增加你的货币供应量

2)区块空间销售税

如果您的货币通货膨胀成本高于您的税收收入，那么您就处于亏损状态。赤字是不可持续的。”

作为加密投资者，您可以做的一件事就是找到最赚钱的区块链业务并进行投资。最好的区块链以最大的价值出售其区块，因为人们愿意为其付费，这意味着它具有适合产品市场的结算层。

人们愿意为 iPhone 支付数千美元，因为他们相信它是一款优于替代产品的产品。去年，iPhone 在全球智能手机收入中的占比不到 40%，但在利润中的占比超过 75%。

区块链也是如此。只要区块提供最好的产品（安全的经济机会），实体就愿意为区块支付更高的交易费用。

我们应该问的问题——区块链领域的苹果是谁？

哪些区块链是有利可图的？

事实是：今天没有区块链是有利可图的。

目前，每个主要区块链网络在发行上支付的费用都超过了交易费用。他们都在经营不可持续的业务。

您可以在下图中看到这一点。

数据来源：CryptoFees&MoneyPrinter

以太坊每天带来近 1300 万美元的交易费用，使其成为按该标准衡量的最大、最有价值的区块链。然而，另一方面，为了生成这些区块，网络每天向矿工分配 3600 万美元的 ETH。因此，以太坊目前的运营亏损为 -64%。

过去7天各大区块链平台日均利润率

最接近实现盈利的区块链是币安智能链 (BSC)，因为它每天赚取 140 万美元的费用，而仅分发了 174 万美元的发行。从表面上看，您可能认为这很神奇。

“是时候效仿 BNB 了。”

但这就是这种分析变得细致入微的地方。事实上，我认为将像 BNB 这样的链排除在其他 Layer 1 区块链的盈利能力比较之外几乎是合理的。

原因如下：

回想一下，当交易结算肯定存在时，区块空间变得有价值。而这种确定性需要花钱。

币安智能链 (BSC) 仅由 21 个验证者保护。这是一个封闭的、许可的实体组。换句话说，中心化的 BSC 链是有利可图的，因为它不支付安全费。这 21 个验证者很容易串通起来，使任何人的交易变得无关紧要，从而使区块链的价值大大低于最大限度地去中心化和抗审查的网络。

如果 BSC 真的为高安全性买单，那肯定会花费更多。相比之下，比特币每天花费 3475 万美元购买 100 万矿工以太坊测试币可以买吗，而以太坊花费 3600 万美元购买 276,000 名验证者来保护信标链（在合并之前！）。

还值得强调的是，据报道，BSC 遭受了虚假和垃圾邮件交易，这些交易可能报告了不成比例的更高收入。 （当然，对这些说法也有反驳——真相很难归类）。

但事实仍然是以太坊测试币可以买吗，除了以太坊和 BSC（真的是第 1 层吗？），几乎每个主要的第 1 层都在以大约 90% 或更差的速度运行。

每个 L1 都构建了一个令人印象深刻的、可扩展的基础设施层，同时每年发行数十亿美元来保护区块 - 但是对区块的需求呢？

同样，这是一个权衡。 Avalanche 或 Solana 上的交易比比特币或以太坊便宜得多，但此类交易的可负担性是有代价的。这些连锁店带来的收入不足以超过其支出。

您如何评估对您的产品的需求？产品销售收入。

您如何评估对区块链的需求？街区空间销售收入。

收入是对区块空间需求的真正考验。不是出售的块数。

比特币呢？

尽管过去十年发行量一直在减少——比特币减半三倍——但比特币网络仍在以 -98% 的损失运行。尽管该网络计划在本世纪末有效地依赖交易费用（超过 95% 的 BTC 将在第五次减半后开采），但该网络甚至还没有接近盈亏平衡。多年来，随着发行量趋于零，并且网络仅支付其收入以确保安全，这是多年来值得关注的事情。

现实很清楚：很难建立盈利的区块链业务。

即使是拥有最有价值区块的以太坊区块链，在目前的状态下也无法保持盈利，而比特币更糟糕 - 可与替代层 1 相媲美。

为什么它不重要（现在）

区块链作为一种技术还为时过早。大规模采用尚未实现，技术本身仍有很大的优化空间，因此区块链目前无法盈利是有道理的——它们仍然是自力更生的。

这与 90 年代的互联网公司非常相似。亚马逊成立于 1994 年，但直到 2001 年才实现盈利，当时它报告从 10 亿美元的收入中获利 500 万美元。

这家现在价值数万亿美元的公司花了 7 年时间才勉强盈利。

就上下文而言，比特币已经存在 12 年，而以太坊将于今年 7 月庆祝其成立 7 周年。就像 2000 年的区块链。

这就引出了一个问题……区块链会在与亚马逊相同的时间范围内盈利吗？

盈利之路

那么区块链盈利的路径是什么？

有两个主要的杠杆：

增加交易收入

降低安全费用

1、增加交易收入

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区块链增加交易收入的主要方式是增加区块效用；增加每个块内可以做的事情的价值。这可以通过在网络之上构建有价值的应用程序、增加网络上可能的表面积和用户可用的实用程序来实现。

例如，在以太坊上，世界上任何人都可以在 Uniswap 上用 100 万美元的 ETH 换取 100 万美元的 DAI。这对某人来说可能非常有价值。他们很乐意支付 10 美元的费用来结算交易。事实上，也许他们愿意支付高达 1,000 美元。也许在压力和波动时期，他们可能愿意支付 10,000 美元来立即处理他们的交易。一个理性的参与者愿意为一个区块支付比他们可以从区块中提取的价值略高的价格。

随着应用层变得更加活跃，区块变得更有价值，因为应用（想想 DeFi、NFT）在区块内创造经济机会。

Blockspace 收入几乎与网络上有价值的应用程序的数量及其所拥有的机会直接相关。

当我们查看比特币时，这一点更加明显。比特币真的只有一个应用——移动比特币。因此，它难以产生可观的区块空间收入，其利润率为 -98%。

一个用例只能产生这么多收入。

在智能合约平台的帮助下，可以构建无限数量的应用程序，从而使区块空间收入可以扩展到单个应用程序特定的区块链之外。

我们现在可以看到这种情况正在发生，因为一些智能合约平台的费用收入已经超过了比特币，包括几个以太坊应用程序。与转移比特币相比，市场愿意为在以太坊上交换代币支付更多费用。

这里的重点是区块空间收益随着区块空间效用的增加而增加；具有更多的可选性。区块空间的效用随着更多代币、更多应用和更活跃的生态系统而扩展。

所有这一切都取决于网络的去中心化和安全性。

如前所述，如果交易可以被逆转或审查，那么区块空间的价值就会降低，并且更少的应用程序会在这样的网络中长期安家。

2.降低安全费用

增加块空间效用必须在很大程度上有机地发生。

您需要开发人员、应用程序和用户。您只能长期激励无机物的使用。

因此，区块链可持续发展的主要方式将是随着时间的推移减少发行量，从而降低网络费用。

当您减少分发时，最大的权衡是您在安全方面的花费更少。除非价格上涨，否则每次网络减少发行量时，验证者/矿工继续运营的动力就会减少，网络就会变得不那么安全。这种情况并非每次都会发生，但如果网络需求不平衡，就会出现风险。

区块链必须处理发行和区块大小之间的权衡。许多替代的第 1 层区块链选择了更大的区块大小，以支持更多的总交易，而每笔交易的费用更低。增加对链的区块空间供应会降低其价格，到目前为止，事实证明很难为该链带来可观的收入。

此外，在基础层增加吞吐量的权衡往往会创建一个更加集中的系统，从而降低了对链原生货币的货币溢价背后的信心。

区块链必须平衡它们生成的区块空间的供应与随后的发行。具有更快出块时间/更大区块（基本上更高吞吐量）的区块必须发行更多资金才能实现这种规模的安全性。

如果您想要更大的规模，则必须为更高的安全性付费。

你可以在智能合约链的发行率中看到这个效果：

这里有一个重要说明：以太坊目前是工作量证明，这是一种资本密集型安全机制。以太坊将在今年晚些时候成为 PoS，新发行的 ETH 将减少 90%，使年通货膨胀率达到 0.4% 左右。

接下来再说吧……

图层2）

在增加区块链的净收入方面，第一层2（L2)可以发挥重要作用。

在 CryptoFees.info 上，您会注意到以太坊 L2 每天产生的区块空间销售收入在 50,000 美元到 100,000 美元之间。这是 L2 原生收入，由 L2 的运营商收集（可能稍后通过原生 L2 代币实现民主化）。

重要的是，L2 是为以太坊 L1 区块空间生成的，L2 必须消耗 L1 区块空间才能与主区块链“结算”。您可以在 UltraSound.Money 的 ETH 销毁排行榜上找到 Arbitrum、Polyon、Optimism。

L2 s 关键部分是他们不需要发行代币来支付他们的安全性。他们从他们定居的 L1 继承了他们的安全性。这使得部署 L2 变得微不足道，因为很多关于区块链可持续性的难题都可以通过利用 L1 的资源来解决。

L2 像太阳能电池板一样运作，用于经济活动。他们向用户提供低费用，并将用户交易捆绑到一个包中，以便批量部署到 L1。这就是 L2 使用转化为 L1 块空间需求的地方，也是充满活力的 L2 生态系统看好 L1 费用的原因。

以太坊可扩展性路线图的牛市案例是，它不向用户出售区块空间，而是向其他区块链（第 2 层）出售。虽然个人用户觉得以太坊费用难以承受，但 L2 区块链对 L1 的 gas 价格不敏感，并且随着更多用户的加入，它会消耗区块空间。

第一个盈利的区块链即将到来

以太坊是第一个在经济可持续发展的道路上通过 Merge（合并）区块链的公司。今年晚些时候，可能在 6 月/7 月，该网络将转向权益证明并将其发行量减少 90%。

The Merge 和 Ethereum 转变的有趣之处在于，它不仅仅是减少发行量。

在提高安全效率的同时，“安全预算”的使用方式发生了根本性的变化。鉴于共识算法的转变及其改进，权益证明使以太坊更加安全，同时允许网络减少发行。

随着网络发行量减少 90%，以太坊将每天向质押者分发 90% 至 400 万美元的 ETH。需要注意的重要部分是 ETH 费用不会随着合并而改变 - 它们保持不变。

这意味着今年晚些时候，该网络每天将分配 400 万美元的流通量，同时产生 1300 万美元的收入、900 万美元的净利润和 +72% 的利润率。

以太坊，将成为第一个盈利的区块链！

值得强调的是，ETH也通过合并完成了成为“三分资产”的论证，完全转型为计息资产。

网络产生的所有交易费用将通过 EIP 1559（回购）和质押（股息）支付给 ETH 持有者。因此，ETH 质押收益率将飙升至两位数的 APY，随着投资者竞相吸收这些收益率，推动对该资产的更多需求，同时网络随着质押的增加而变得更加安全。

以太坊有望成为第一个盈利的区块链。

这将在几个月内发生，而不是几年。正如我们之前所写...这不是定价的。

其他链会跟随以太坊吗？

很大程度上取决于他们销售的产品的质量。

市场会为他们的区块支付多少？

当代币激励枯竭时，他们还会购买吗？当交易费用增加时，他们还会购买吗？

第 1 层将如何与不必通过代币发行每年支付数十亿美元安全费的第 2 层竞争盈利能力？

我们会在未来的几个月和几年内找到答案。

从长远来看，只有利润才能生存。