一篇把DeFi解释清楚的文章：它是什么？ 它是如何工作的？ 风险在哪里？ 机会在哪里？

本文转自《金融科技新知》微信公众号

最近，DEFI这个词火得几乎要被“烧”了。 即使你不在币圈，也能在社交媒体上闻到一点点造富的味道。

去年 10 月，Defi 仅被锁仓 5000 万美元，年初则达到 1 亿美元。 2、3月份资金冲到10亿美元，现在锁定67亿美元。

当区块链实体行业因人民日报提到2025年前389亿的市场规模而兴奋时，在区块链金融的“另一个世界”中，半年创造了67亿美元的规模，目前约为6.83十亿。 以汇率计算，Defi锁仓金额接近460亿元。

可以说：同一种技术，不同的世界。

在这篇文章中，我们将用最简单的大白话来说一说什么是DEFI，它是如何运作的？ 风险在哪里？ 机会在哪里？

什么是DEFI？

DeFi 一词来自去中心化金融。 常规翻译为：分布式金融或去中心化金融，是相对于“中心化”金融而言的。

DeFi直接在链上构建新的金融世界和新的金融秩序。 在这个订单中，你可以在没有事先财务许可的情况下进入这个协议一以太坊等于多少人民币，通过智能合约自动完成一些财务需求，比如借贷、保险等。

更理想的说法是——如果说比特币打破了印钞机的奴役，那么 DeFi 打破了金融机构的束缚。 我们再也不用卑微地向银行贷款，我们可以通过比特币抵押贷款。 稳定币出来了。

让我们更详细地解释一下。

所谓中心化金融，就是我们现在生活的世界里的金融。

比如在日常生活中，如果需要抵押房屋申请贷款，需要涉及的不限于央行、商业银行、评估机构、中介机构等； 向银行递交材料时，还必须出示身份证、户口本、婚姻状况证明等材料后方有派出所、公安局、民政局等相关机构。

如果贷款不还，法院、追债公司，甚至“堵门大佬”都需要参与追讨和扣押贷款。

所以，在现实生活中，房贷就是这么一件小事。 资金畅通无阻的背后，还牵涉到相关部门、银行、民政、公安、法院、中介等机构和组织，涉及数十个机构和部门的协同配合。 在运作上，信用的核心其实是“官”：官让钱有价值，官让身份证、结婚证可信，官让“堵门的大佬”不容易扰乱社会秩序。

那么去中心化金融是怎么回事呢？

Defi运行的后台主要是以太坊公链。 Defi 95%使用以太坊，其余使用EOS、比特币、USTD等。所以如果用传统金融来比喻的话，Defi的中央银行其实就是以太坊公链，DeFi就是围绕着它提供的各种金融服务以太坊（中央银行）和其他各种货币。 如银行、资产管理、证券公司、交易所、保险等。

公链是一个代码系统。 在这个系统中，官员、银行、法院、律师、评估机构、中介机构等不存在，个人身份证、户口本、护照、国籍和婚姻状况等，就意味着不存在，取而代之的是一套代码——这就是游戏规则的设计，代码就是法则，就连系统中的“钱”（资产本身）也是代码。

因此，在这个公链世界里的“交易”或“交付”，不需要签署质押，也不需要送货上门，直接用“合约”就可以结算。 代码世界的合约可以通过程序设置自动执行，不需要签收动作，不需要生死攸关的连环电话，也不需要几个强人围攻拦截，也不需要执法人员上庭.

这种设计似乎很理想。 所有资产持有者都可以参与。 无需许可，无需托管，门槛低，鼓励创新，产品丰富多样，选择性强。 这些特性使得DeFi实现了一定程度的“普惠”金融，DeFi因此被认为是中心化金融的补充。

然而，太理想化的东西在现实世界中是不存在的。 在进行美观设计的同时，还有几个问题需要考虑：

首先，要玩DeFi，你必须要有资产，也就是以以太坊为代表的数字货币。

许多 DeFi 拥护者认为，DeFi 的出现为全球约 17 亿没有银行账户的人提供了可能。 这是一个夸张的谎言。

针对这个问题，需要考虑的是，谁没有银行账户？ ——有些人没有银行账户，可能是因为贫穷。 例如，在巴布亚新几内亚这样的国家，孩子们要步行7天7夜才能从山上上学。 银行和互联网无法覆盖它们。 他们的生活并不好。 需要银行，那么这些人有没有可能拥有“以太坊”资产呢？

显然，以太坊并没有解决这些人的问题，所以“为17亿没有银行账户的人提供了可能”的说法根本经不起推敲。 更有可能的是，这是一种大规模的“数字货币”。 “但那些不愿意或不容易在现实世界变现的人更关心，这些人在17亿人中所占比例很小。

其次，资产要想增值，就必须找到升值的基础。

一切金融游戏要玩下去，基础就是“增值”。 无论是抵押还是流通，如何才能真正产生增值或让人相信增值？ 它可以是技术、期望或惯例。

在以太坊的代码世界里，真正能够支撑资产增值的元素是什么？ 这个“要素”能否成为一个比较持久的支撑？ DeFi 还处于起步阶段，区块链本身也处于起步阶段，所以现状可以勉强理解和接受。 但从长远来看，如果这个问题无法解释——就像独角兽公司无法解释其未来的发展计划——可能会影响到 DeFi 本身的发展。

几天前，DeFi 生态系统出现了普遍暴跌。 Uniswap 和 Sushiswap 均下跌了 50% 左右，进一步强化了这种猜疑。

三是流动性和风险控制存在两大短板。

从2015年开始，各国开始对以比特币为代表的数字货币世界进行一定程度的控制。 虽然各国政策不尽相同，但以中国为例，“服务实体经济”的政策导向，结合政府和大企业在技术层面的探索，或多或少影响了企业的活动空间。金融领域。

2020年，“黑天鹅”疫情对全球经济的冲击，加上物理世界的粮食危机等问题导致的资源变化，对虚拟金融世界也会产生一定的影响——换句话说，如果粮食比黄金还贵，资本兑换的战场，虚拟世界的战场也可能受到波及。

在诸多因素的叠加下，Defi 的流动性、安全性和稳定性可能会受到影响——如果没有预期和“接受”，金融游戏可能无法继续下去。

同时，在区块链的世界里，没有监管，风险是个大问题。

9月9日，慢雾、PieDun等两家区块链安全公司发布安全预警称，EOS上的DeFi流动性挖矿项目EMD（别名Emerald）疑似跑路。

数据显示，Emeraldmine1向账户sji111111111转入78万枚USDT、49万枚EOS、5.6万枚DFS，其中12.1万枚EOS转入changenow洗币平台，这意味着共计近250万美元的质押资产在emeraldmine1 已被盗。 转移。

这不是第一个案例，也肯定不会是最后一个案例。 甚至“跑路”也不是项目方唯一的风险。

DeFi目前能够持续火爆的一个很重要的原因就是价格在上涨，处于正向循环。 在部分项目中，依托代币的快速上涨，投资者不断加大杠杆投资，获取高额回报。 但是，由于盈亏同源规律的存在，如果蛋糕不做大，也创造不了十倍、一百倍的效用，最后增值的部分怎么来？ 那么，在DeFi第一轮大调整后介入是否更安全？

DeFi的本质与危机

互联网发展之初，有“面朝狗不知不觉”的说法； 但是随着网络的发展和成熟，我们每个人都在网络上留下了最真实的信息； 但区块链不同。 在区块链的世界里，太多的东西是“匿名的”，包括地址、真实资产状态，本质上都是匿名的。 区块链之外的身份和信誉机制之间没有必然联系。 主流金融中的信用风险评估方法都是匿名的。 因此，DeFi 中的信用风险管理高度依赖于超额抵押。

如果把每一个DeFi项目都看成一个结构化产品一以太坊等于多少人民币，那么设计协议就是设计结构化产品的交易结构，而平台币（主要是以太坊）的主要功能是通过社区化的方式对产品进行调整。 核心参数或成为获得未来现金流量的权益凭证。

嗯，用人话来说：所有设计的本质都是抵押以太坊来获得预期收益——是不是很耳熟？

是的！ 这就是12年前引发美国次贷危机的基本逻辑：让有房的人先抵押第一套房子，用抵押的钱买第二套房子，然后再抵押第二套房子买第三套房子房子或按揭买车，然后银行（Investment banks）把这些债务包变成理财产品。

如果说美国的次贷离我们很远，年轻人懒得去了解，那么近期疫情期间的很多投资人和长租公寓的暴雷，都有类似的鬼操作。

所以在Defi套路中，以太币价格持续上涨，是金融游戏顺利运行并继续发展的前提； 如果以太坊本身的价格不上涨怎么办？ 这个问题就像一个企业，要靠房价永久上涨才能成立，显然是不靠谱的。

说了很多风险，再说说Defi本身的机会。

首先，Defi是玩数字货币金融游戏的生态系统。 就像2013年拒绝比特币失去了很多机会一样，我们对DeFi的态度应该更加开放，才能符合发展。

其次，任何金融游戏都可能是一种重组和分配财富的方式。 对于Defi如此，在我们的现实生活中也是如此——不管我们愿不愿意去关注，这个世界的财富就是这样流转的。

再者，在DeFi不可阻挡的发展过程中，少数人的点子已经形成了一套完整的商业业态。 就像2008年苹果推出智能手机时，没有多少人能真正看到“移动互联网”时代的到来； 现在DeFi技术已经分流，人群有了分工，虽然大部分人还是无法预测未来，当移动互联网红利结束，互联网创业即将走到瓶颈的时候，没人敢说DeFi不是一个新的机会领域。

说到底，DeFi其实是曾经火爆的区块链去中心化属性在金融领域的最新应用。 虽然出现了各种涨了数万倍的治理代币，但不应该干扰我们的基本面判断。 与比特币发展初期相比，DeFi目前的这些特点还只是一个开始。 国内有能力开展类似项目的集团已经在疯狂立项，很快就会在这些项目仓促启动后在国内开始蔓延。

有些人靠的是对自己投资理念的信仰，而更多的人靠的是生意宣传。 业务推动业务向前发展。 但是，包括比特币和黄金在内的那些都是信仰推动的，不需要任何特定的业务。 难得的是，大部分 DeFi 都是由商业驱动的。 如果要衡量某个DeFi项目的价值，那么就需要考虑它的流动性，看它在资金池中抵押了多少钱，这是最基本的。 正是这种直接的推动力，让很多DeFi项目一落地就成为了网红。 为什么？ 因为它首先为用户带来了实实在在的好处。

金融脱离实体是危险的，同时没有金融的实体也是死的。 虽然为了经济、社会和产业的健康发展，很多选择产业区块链方向的企业，基本都放弃了数字货币。 但是，未来当产业区块链发展到一定阶段，伴随着大数据和云计算的共同发展，产业区块链和数字金融很可能需要、相互依存发展。 因此，积极关注DeFi，在控制风险的前提下进行小额尝试，也是探索新世界的必要步骤。

参考：

曲俊杰PlatON CTO《DeFi众生：从2008年美国次贷危机看行业趋势与技术与设计架构》

于永定，中国社会科学院世界经济与政治研究所，《美国次贷危机：背景、成因与发展》

Yicheng “为什么我不建议你去炒作 DeFi 的概念？” DeFi到底在玩什么？ “