专家称期货合约的推出可能会扼杀比特币的疯狂涨势

腾讯证券讯 北京时间12月8日凌晨，据美国财经网站MarketWatch报道，圣克拉拉大学金融学教授、《跨国金融管理基础》一书合著者奥图亚Sarin 近日发文称，在其比特币期货合约正式上线后，加密货币的大幅上涨可能会被“扼杀”。

以下为本文全文：

比特币交易即将进入未来维度。

CBOE Global Markets Inc. 将于周日（12 月 10 日）推出比特币期货交易，交易代码为“XBT”。接下来的一周，竞争对手芝加哥商品交易所将于 12 月 18 日推出自己的比特币期货合约。两家交易所的比特币期货将以现金结算。

主要交易所推出这些期货合约将为比特币市场带来一种新型投资者，这本身就很重要：比特币的合法性由此确立，对于散户和机构投资者而言，获得敞口的过程比特币已大大简化。对于投机者来说，期货市场将降低交易成本并扩大他们投资比特币的机会。同时，在期货市场中进行对冲的能力将使比特币投资对机构投资者来说更加“可口”。这些新的市场参与者的到来将改善流动性并抑制波动，使比特币交易更加有序。

我的研究论文《期权交易对基础证券市场质量的影响：实证分析》表明，衍生品交易：（1） 可以通过增加交易者的机会集来改善市场；（ 2）可以提高流动性；(3）可以降低波动性；(4）提高定价效率。在比特币市场，比特币期货的推出预计会有类似的提升。

可以说，上述机构投资者的到来可能会破坏比特币市场的稳定，因为他们将在比特币现货和期货市场开设大量头寸以利用其价差；在极端情况下，你甚至可以尝试利用期货市场进行囤积。

一些市场观察人士更进一步。盈透证券集团董事长托马斯·彼得菲（Thomas Peterffy）警告称，比特币价格的大幅下跌可能会给清算所带来流动性问题比特币期货是什么时候推出的，这可能会蔓延到整个金融市场，引发类似于雷曼兄弟倒闭的事件。

但根据我的研究和其他一些学术研究，就比特币市场的质量而言，这些新投资者进入的积极影响可能超过对不稳定的任何担忧。

比特币衍生品交易无疑会吸引新的投资者，毫不奇怪，自 CME 和 CBOE 宣布将推出比特币期货以来比特币期货是什么时候推出的，比特币价格大幅上涨。

吸引新投资者的能力通常对大多数投资有利，但对比特币的影响却不太明显。大多数比特币投资者是它的“信徒”，他们的观点是比特币将在Web3.0时代发挥至关重要的作用，因此他们计划继续持有比特币，即使它的价格达到一个好的水平高于当前价格。他们不愿出售比特币造成了严重的订单失衡，这或许可以解释为什么比特币价格飙升，以及为什么在卖家供应暂时上升时比特币会遭遇“闪电崩盘”。

同时，市场上也不乏“摇头丸”。金融界的许多有影响力的人——从摩根大通首席执行官杰米戴蒙到多位诺贝尔经济学奖得主——将比特币视为泡沫或骗局。如果他们决定在实际投资中言出必行，比特币价格将面临下行压力。

其他一些重要的市场“参与者”是套利者。期货市场的推出，可能意味着比特币的价格将走向其“挖矿”成本。如果比特币的“挖矿”成本低于其在期货市场上的售价，套利者就有可能从中获得无风险的利润。

鉴于投资“挖矿”设备和赚取比特币之间的时间差，在期货市场尚不存在的环境下，“矿工”风险自负，他们必须自己下注“何时开采比特币，其价格仍将超过“挖矿”成本。而一旦期货合约推出，投资者可以在投资“挖矿”基础设施之前锁定售价。如果期货价格高于“挖矿”成本，则“矿工”有保证的套利利润，势必会压低比特币的价格。

例如，目前在 Amazon.com 上出售的最先进的“矿工”之一，声称每年“开采”一个比特币，售价约为 3,700 美元。即使使用这样的“矿机”每年的电费约为 1,500 美元，在芝加哥商品交易所宣布已获得监管部门批准推出比特币之前，“开采”单个比特币的总成本不到 5,000 美元。期货合约后比特币价格的一半。

最后，一个真正的担忧是，比特币期货推出后，提供的便利将增加该市场的投资活动，这势必会促使监管机构加大监管力度，而且监管机构似乎普遍对比特币的立场持不确定态度。可行性。美国商品期货交易委员会（CFTC）主席克里斯托弗·吉安卡洛（Christopher Giancarlo）在评论 CME 开始提供比特币期货合约的决定时警告市场参与者，这些市场仍然普遍存在且不受监管且不受 CFTC 管辖；他还警告称其“价格波动和交易行为（针对比特币投资者）”。但在强劲的期货市场上线后，美国证券交易委员会 (SEC) 可能会对比特币相关产品（例如交易所交易基金 (ETF)）感到更放心，而此前它一直反对这些产品。

在市场质量方面，比特币在期货市场上市，期权交易有望很快跟进，这是一个好消息，它将为比特币市场带来更多的利益。广泛的投资者参与，更高的流动性和更低的波动性。此外，比特币期货还可能为交易所交易基金等其他比特币相关产品进一步完善市场铺平道路。

此外，我们可能会看到一个更有效的市场，价格将正确反映所有市场参与者的观点，而不仅仅是比特币“信徒”的观点。因此，如果比特币真的只是千禧一代的荷兰“郁金香狂热”——在现金结算的郁金香期货推出后，郁金香价格迅速暴跌——那么这可能是比特币终结的开始。 （星云）