什么说比特币是数字黄金？ 比特币的价值在哪里？

比特币提供了一种通过互联网转移资金的有效方式，由具有透明规则集的去中心化网络控制，因此我们提出了一种替代中央银行控制的法定货币的方法。 [1] 关于比特币定价的讨论很多，在这里我们着手探讨如果比特币获得进一步广泛采用，它的价格可能会是什么样子。

但是，首先，比特币必须被证明是有用的。 比特币和其他数字货币被吹捧为法定货币的替代品。 但是，是什么赋予了任何一种货币价值？

1. 货币为什么有价值

如果一种货币可以储存价值，或者换句话说，它可以可靠地用于保持其相对价值而不贬值，那么它就会被使用。 在整个历史上的许多社会中，商品或贵金属被用作一种支付方式，因为它们被认为具有相对稳定的价值。 然而，社会最终没有要求个人携带笨重的可可豆、黄金或其他早期形式的货币，而是选择了铸造货币。 尽管如此，许多铸造的硬币之所以可以使用，是因为它们是可靠的价值储存手段，由金属制成，保质期长，贬值风险很小。 [2]

在现代，铸造的货币通常以纸币的形式出现，其内在价值与贵金属制成的硬币不同。 然而，个人更可能使用电子货币和支付方式。 某些类型的货币依赖于它们具有“代表性”这一事实，这意味着每枚硬币或纸币都可以直接兑换指定数量的商品。 但随着各国退出金本位制以抑制对联邦黄金供应增加的担忧，许多全球货币现在被归类为法定货币。 法定货币由政府发行，不受任何商品支持，但基于个人和政府所有方会接受该货币的信念。 今天，大多数主要的全球货币都是法定货币。 许多政府和社会已经发现法定货币最耐用，并且随着时间的推移贬值或失去价值的可能性最小。 [3]

上图：黄金、美元和比特币的货币属性

上图为：黄金、美元、比特币的货币属性（中文翻译）

2. 稀缺性、可分割性、实用性和可转移性

抛开它是否是一种价值储存的问题，一种成功的货币还必须满足与稀缺性、可分割性、实用性、可运输性、耐用性和可伪造性相关的条件。 让我们一次看一下这些品质。

1）稀缺性

保持货币价值的关键是它的供应。 货币供应过多会导致商品价格飙升，从而导致经济崩溃。 货币供应量过少也会导致经济问题。 货币主义是一个宏观经济概念，旨在解决货币供应在经济健康和增长（或缺乏）中的作用。

就法定货币而言，世界上大多数政府继续印钞以控制稀缺性。 许多政府以预设的通货膨胀率运作，这导致法定货币的价值下降。 例如，在美国，该比率历来徘徊在 2% 左右。 [4] 这与比特币不同，比特币的发行率随时间变化。 [5]

2) 可分性

成功的货币可以分解成更小的增量单位。 为了使单一货币体系成为一个经济体中所有类型商品和价值的交换媒介，它必须具有与这种可分性相关的灵活性。 货币必须充分分散，以准确反映整个经济中可用的每一种商品或服务的价值。

3）实用性

货币必须具有实用性才能有效。 个人必须能够可靠地交易商品和服务的货币单位。 这就是最初开发货币的主要原因：这样市场参与者就可以避免直接进行易货交易。 公用事业还需要将货币轻松地从一个地方转移到另一个地方。 重贵金属和大宗商品不容易满足这一要求。

4) 可转移性

为了使经济有用，货币必须可以在经济参与者之间轻松转移。 以法定货币表示，这意味着货币单位必须可以通过特定国家经济体内和国家之间的交换进行转移。

5) 耐久性

为了有效，金钱必须经久耐用，至少在某种程度上如此。 由容易残缺、损坏或毁坏的材料制成的硬币或钞票，或者随着时间的推移已经退化到无法使用的程度，是不够的。

6) 伪造

正如货币必须经久耐用一样，它也必须难以伪造才能保持有效。 如果不是这种情况，恶意方可以通过大量伪造纸币轻松破坏货币体系，从而对货币价值产生负面影响。

为了评估比特币作为货币的价值，我们将其与上述每个类别的法定货币进行比较。

3. 比特币与法定货币的比较

比特币于 2009 年推出时，其开发者在协议中规定该代币的供应量上限为 2100 万个。 [5] 在某个时候，比特币的当前供应量约为 1800 万，比特币的发行速度大约每四年下降一半，到 2022 年供应量应超过 1900 万。 [6] 假设协议没有变化. 请注意，更改协议将需要参与比特币挖矿的大多数算力并发，这是不可能的。

比特币采用与大多数法定货币不同的供应方式。 人们普遍认为全球法定货币供应量分为 M0、M1、M2 和 M3。 [7] M0指流通货币。 M1 是 M0 加上支票存款（比如支票账户）。 M2 是 M1 加上储蓄账户和小额定期存款（在美国称为存款证明）。 M3 是 M2 加上大量定期存款和货币市场基金。 由于 M0 和 M1 在商业中很容易使用，我们将把这两个桶视为交换媒介，而 M2 和 M3 将被视为货币，用作价值存储。 作为其货币政策的一部分，大多数政府对流通中的货币供应保持一定的灵活控制，并根据经济因素进行调整。 比特币不是这种情况。

到目前为止，可以生成更多代币的持续可用性鼓励了一个强大的挖矿社区，尽管随着接近 2100 万枚代币的限制，这种情况可能会发生重大变化。 届时究竟会发生什么还很难说。 作为类比，想象一下美国政府突然停止生产任何新钞票。 幸运的是，最后一批比特币要到 2140 年左右才会被开采。 [8] 通常，稀缺性可以推高价值。 这可以从黄金等贵金属中看出。

2100 万个比特币远远少于世界上流通的大多数法定货币。 幸运的是，比特币最多可以被小数点后 8 位整除。 [9][10] 最小单位，等于 0.00000001 比特币，以加密货币背后的匿名开发者的名字命名为“中本聪”。 这使得单个单位的 Satoshis 成为万亿倍，可以分布在全球经济中。

比特币比美元和大多数其他法定货币更易分割。 一美元可以分为美分或一美元的 1/100，而一个“聪”只是 1 BTC 的 1/100,000,000。 正是这种极端的可分性使得比特币的稀缺性成为可能。 如果比特币价格随着时间的推移继续上涨，只拥有一小部分比特币的用户仍然可以参与日常交易。 如果没有任何可分割性，1 BTC 将花费 1,000,000 美元，这将阻止该货币用于大多数交易。

比特币最大的卖点之一是它对区块链技术的使用

区块链是一个去中心化和无需信任的分布式账本系统，这意味着参与比特币市场的任何一方都不需要彼此建立信任关系，系统才能正常运行。 这要归功于完善的检查和验证系统，这对于维护分类帐和挖掘新比特币至关重要。 最重要的是，区块链技术的灵活性意味着它在加密货币领域之外也具有实用性。 [11]

得益于加密货币交易所、钱包和其他工具，比特币可以在几分钟内在各方之间转移，无论交易规模如何，而且成本非常低。 当前系统中的转移过程一次可能需要几天时间，并且需要付费。 可转让性是任何货币的一个极其重要的方面。 虽然开采比特币、维护区块链和处理数字交易需要大量电力，但个人在这个过程中通常不会持有比特币的任何实物代表。

耐用性是法定货币实际形式的主要问题

美元钞票虽然结实，但仍可能被撕裂、烧毁或以其他方式变得无法使用。 数字支付方式不会以同样的方式遭受这些身体伤害。 因此，比特币具有巨大的价值。 它不能像美元钞票一样被销毁。 但这并不是说比特币不会丢失。 如果用户丢失了他或她的加密密钥，则相应钱包中的比特币可能永远无法使用。 [12] 但是，比特币本身不会被销毁，会继续存在于区块链上进行记录。

得益于复杂的、去中心化的区块链分类账系统，比特币极难伪造。 这样做实际上需要混淆比特币网络中的所有参与者，这是一项不小的壮举。 能够制造伪造比特币的唯一方法是执行所谓的“双花”。 这是当用户在两个或多个单独的设置中“花费”或转移相同的比特币时，有效地创建重复记录。 虽然这不是法定货币的问题（不可能在两次或更多次单独的交易中花费同一张美元钞票），但理论上可以使用数字货币。

然而，减少双重支出可能性的是比特币网络的规模。 所谓的 51% 攻击是必要的，其中一组矿工理论上控制了所有网络功率的一半以上。 通过控制所有网络权力的很大一部分，该组织可以控制网络的其余部分来伪造记录。 然而，这种对比特币的攻击需要大量的能源、金钱和计算能力，因此不太可能发生。 [13] [14]

4、比特币的价值基础是什么

除了上面我们给大家介绍的比特币基于自身特点的价值原因之外，我们也提到了大家的信仰也是比特币具有价值的原因之一。 当市场所有参与者达成普遍共识，比特币具有价值，具有货币属性，具有支付属性，可以成为一种类似于法定货币的用于购买和兑换商品的货币，那么比特币比特币就具有了价值。 如果市场上所有参与者都不认同它的价值，比特币就没有价值。

除了认可比特币的价值，比特币在市场上的流通和交易还需要市场参与者在另外两个方面达成共识。 首先是规则。 大家普遍认同比特币的生成机制。 核心协议和数据格式等内容，当系统中的参与者同意这些规则后，就可以相互交流和约定。

二是比特币的历史记载。 系统参与者需要就哪些属于区块链，哪些不属于这方面达成共识，以确定哪些交易是有效的，可以确认。 在此基础上，比特币的产出量，未来需要对产出量和所有者达成共识，比特币才真正具有交易价值。

5. 比特币挑战

通常，与法定货币相比，比特币在上述类别中的表现相当出色。 那么，比特币作为货币面临的挑战是什么？

最大的问题之一是比特币作为价值储存手段的地位。 比特币作为价值存储的效用取决于它作为交换媒介的效用。 我们基于这样的假设，即要将某种东西用作价值储存，它需要有一些内在价值，如果比特币不能成功地作为交换媒介，它就没有真正的效用，因此也没有内在价值，它作为一种保值手段也不会有吸引力。 与法定货币一样，比特币不受任何实物商品或贵金属的支持。 在比特币的大部分历史中，比特币的当前价值主要是由投机兴趣驱动的。 比特币呈现出泡沫的特征，价格大幅上涨，媒体疯狂关注。 随着比特币继续获得更大的主流接受度，这个数字可能会下降，但未来仍然不确定。

比特币的实用性和可转移性受到围绕加密货币存储和交换空间的困难的挑战。 近年来，数字货币交易所一直受到黑客攻击、盗窃和欺诈的困扰。 当然，盗窃也发生在法定货币世界。 然而，在这些情况下比特币最小的货币单位是什么，监管更为明确，并提供了更直接的补救措施。 在监管方面，比特币和加密货币仍被更广泛地视为“狂野西部”。 17 个不同的政府以截然不同的方式看待比特币，比特币成为全球货币的影响是巨大的。

6. 与法定货币相比，比特币值多少钱？

为了确定比特币的价值，我们需要预测它在各个领域的市场渗透率。 本文不会说市场渗透率是多少，但为了评估，我们将选择一个相当随意的值 15%，无论是作为货币的比特币还是作为价值存储的比特币。 我们鼓励您对此预测形成自己的看法，并相应地调整估值。

采用该模型最简单的方法是查看当前全球所有可与比特币相媲美的交易媒介和所有价值存储的价值，并计算出比特币的价值预测百分比。 主要的交换媒介是政府支持的货币，对于我们的模型，我们将只关注它们。

粗略地说，M1（包括M0）目前价值约4.9万亿美元，这将是我们目前全球价值的交换媒介。

M3（包括所有其他桶）减去 M1 的价值约为 45 万亿美元。 美元，我们将其用作与比特币相当的价值存储。 除此之外，我们将提供对黄金作为保值手段的全球价值的估计。 虽然有些人可能会使用珠宝作为保值手段，但对于我们的模型，我们只考虑金条。 美国地质调查局估计，到 1999 年底，地下大约有 122,000 公吨可用黄金，其中 48%（即 58,560 公吨）以私人和官方黄金库存的形式存在。 以目前每盎司 1,200 美元的估计价格计算，这一数量的黄金如今价值超过 2.1 万亿美元。 由于近年来白银供不应求比特币最小的货币单位是什么，政府也大量出售银条，我们的理由是白银大部分用于工业而非保值，白银将不计入我们的模型也不会处理其他贵金属或宝石。 总的来说，我们估计与比特币相当的全球价值存储（包括储蓄账户、小额和大额定期存款、货币市场基金和金条）总计 47.1 万亿美元。

因此，我们估计全球交换媒介和价值储存手段的总价值为 72.1 万亿美元。 如果比特币达到该估值的 15%，按今天的货币计算，它的市值将达到 10.8 万亿美元。 如果所有 2100 万个比特币都在流通，那么 1 个比特币的价格将是 514,000 美元。

这是一个相当简单的长期模型。 也许它所依赖的最大问题是比特币真正会获得多少采用？ 对比特币的当前价格进行估值将涉及将比特币定价为一种采用率低或失败的风险货币，这可能包括被一种或多种其他数字货币取代。 模型通常会考虑资金的流通速度，通常认为由于比特币可以支持不到一小时的转账，比特币生态系统未来的资金流通速度将高于当前的平均资金流通速度。

另一种观点认为，货币流通速度不受当今支付轨道的任何重大限制，其主要决定因素是人们进行交易的需要或意愿。 因此，可以认为预计的货币流通速度大致等于其当前价值。

结语

定性模拟比特币价格的另一个角度，也许对近期和中期有用，是研究人们认为比特币可能影响或破坏的特定行业或市场，并考虑该市场可能有多大最终使用比特币。 世界比特币网络为此提供了一个绝妙的工具。

参考

[1] “CFTC 虚拟货币入门”，p. 第 4 页 6.

[2] 国会研究处。 “加密货币：货币经济学和某些政策问题”，第 2-3 页。

[3] 国会研究处。 “加密货币：货币经济学和某些政策问题”，第 3-4 页。

[4] 联邦储备系统理事会。 “ 经常问的问题”。

[5] 比特币。 “常见问题”。

[6] 在全球范围内购买比特币。 “有多少比特币？”。

[7] 纽约联邦储备银行。 “货币供应”。

[8] 维基百科上的比特币。 “控制供应”。

[9] 比特币.org。 “常问问题”。

[10] Wiki 上的比特币。 “帮助：常见问题解答”。

[11] 国会研究处。 “区块链：背景和政策问题，”p. 1.

[12] 消费者金融保护局。 “虚拟货币给消费者带来的风险”，第 3 页。 2.

[13] 比特币。 “51% 攻击，多数哈希率攻击。”。

[14] 国家科学基金会。 “智能城市许可区块链平台的攻击面分析，”p. 1.

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